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菜粕 等待做多机会的到来
发布时间:2021-04-08 09:41来源:博易大师

    在目前菜粕的性价比远不如豆粕,且豆粕供应阶段性过剩的情况下,菜粕价格上涨难以持续。建议确认豆粕价格的阶段性底部后,择机做多菜粕。

  过去3周,菜粕小步慢跑,自低位反弹超过300元/吨。水产养殖旺季即将到来,而供应预期减少,这是推动菜粕价格反弹的主要原因。不过,后市菜粕走势还有诸多不确定因素。

  供应趋紧预期强烈

  每年四五月份,随着各地新一年度的水产投苗陆续增加,菜粕需求开始回升。今年的水产品价格自春节以来一直维持高位,根据国家发改委的数据,3月36个城市的草鱼、鲢鱼和带鱼的平均零售价分别为每斤10.08元、9.08元和19.88元,草鱼和鲢鱼的零售价为2015年以来最高,带鱼的零售价为2015年以来第二高。水产品价格尤其是四大家鱼价格如果能较长时间维持在高位,将推动淡水养殖的积极性,进而增加菜粕的需求。目前国内菜粕供应比较稳定。有关数据显示,国内菜粕库存为7.2万吨,处于历史高位;颗粒粕的库存为13.88万吨,也处于不低位置。不过,近期市场对于二季度及以后的菜粕供应的担忧有所增加。

  一是菜籽压榨利润大幅下滑。从去年全年来看,进口菜籽的平均压榨利润在680元/吨左右,丰厚的利润推动国内企业想方设法增加菜籽进口量,去年国内全年进口菜籽311万吨,比2019年增加37万吨。但是,今年2月以来,菜籽的压榨利润持续下降,从赚取700元/吨降到目前亏损200元/吨左右。二是市场担忧来自澳大利亚菜籽的进口量会减少。在俄罗斯和加拿大菜籽减产且已经大量销售的情况下,若减少澳大利亚菜籽进口,国内菜籽供应势必受到影响。4月、5月的菜籽进口量预计仅42万吨,远低于去年同期的63.4万吨。另外,葵花粕进口量下降也将对菜粕价格构成支撑。去年国内共进口葵花粕281.9万吨,同比增51.34%。葵花粕大量替代菜粕减轻了菜粕的供应压力,但受乌克兰葵花籽减产影响,预计今年10月之前葵花粕进口量将下降。1—2月,国内共进口葵花粕40万吨,同比减少7万吨。

  菜粕性价比明显下降

  随着菜粕持续反弹,豆粕菜粕现货价差从720元/吨缩小到410元/吨,每一个百分点的蛋白,菜粕要比豆粕贵3.6元,从性价比来说,菜粕现在远不如豆粕。另外,由于之前压榨利润丰厚,国内采购了大量的巴西大豆,4—6月预计将有超过3000万吨大豆到港,为历史同期最大到港量。与此同时,豆粕需求却因为饲料中添加比例下降而明显减少,供强需弱将令豆粕价格在未来2个月继续偏弱运行。豆粕价格疲软以及供应过剩将拖累菜粕价格,一旦豆粕菜粕价差过小,将直接推动豆粕替代菜粕,换言之,菜粕后期能否持续上涨,很大程度上取决于豆粕能否走强。而豆粕走强大概率会在6月以后,主要驱动还是成本拉动(来自于美豆种植季的天气炒作)及需求拉动(猪料需求回升和豆粕添加比例回升)。

  综上所述,供应边际收紧预期的确给菜粕价格上涨创造了条件,但是,在国内蛋白饲料原料中,豆粕占据绝对主导,在目前菜粕的性价比远不如豆粕,且豆粕供应阶段性过剩的情况下,菜粕价格上涨难以持续。建议确认豆粕价格的阶段性底部后,择机做多菜粕。

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